继智谱AI上市后，又一家中国大模型明星企业登陆港股。MiniMax上海稀宇科技今日在暗盘交易中股价大涨超15，最高触及1998港元，远高于165港元的发行价，市值逼近600亿港元。公司此次全球发售253892万股，成功募资4189亿港元约合536亿美元，资金将主要用于大模型研发、算力基础设施建设及全球化业务拓展。 资本热捧:国产大模型进入价值兑现阶段MiniMax的强劲暗盘表现，反映出资本市场对国产大模型技术实力与商业化前景的高度认可。作为国内大模型第一梯队代表，MiniMax以MoE混合专家著称，其开源模型在Hugging Face、魔搭等平台广受开发者欢迎，闭源API服务已覆盖游戏、社交、金融、智能硬件等多个行业。此次IPO募资将重点投入: 下一代多模态大模型支持文本、语音、图像、视频统一理解; 自研AI芯片与国产算力适配，降低对海外GPU依赖; 海外开发者生态建设，推动模型出海。 与智谱AI同台竞技，国产大模型双雄格局初显就在本周，智谱AI02513HK也完成港股上市，首日开盘涨3。两家公司虽同属大模型赛道，但路径略有差异: MiniMax:更侧重高并发、低延迟的通用AI服务，强在语音合成、对话理解与端侧部署; 智谱AI:聚焦知识密集型场景如科研、金融、政务，GLM系列在逻辑推理与代码生成上表现突出。二者接连成功IPO，标志着中国大模型创业公司正从技术验证期迈入商业化加速期，资本市场信心显著回暖。 AIbase观察:高估值背后的挑战尽管暗盘表现亮眼，MiniMax仍面临三重挑战:1 盈利压力:大模型研发投入巨大，如何将API调用量转化为可持续利润?2 国际竞争:OpenAI、Anthropic、谷歌持续迭代，闭源模型性能差距仍存;3 生态构建:开源模型虽受欢迎，但如何避免被白嫖，实现商业反哺?2026年，随着行业进入模型即服务MaaS深水区，技术领先只是入场券，商业化能力才是生死线。而MiniMax的股价走势，将成为观察国产大模型能否真正长大成人的关键风向标。。
